近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不(bù)断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关(guān)系逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际改善(sh5公里是多少米 5公里是多少步àn)，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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