射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场831143是什么意思遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通、S831143是什么意思kyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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